تجارة السندات 201 كيفية تجارة منحنى سعر الفائدة

تجارة السندات 201: كيفية تجارة منحنى سعر الفائدة تجارة السندات 201: تجارة كيرف كيف يستغل التجار التغيرات في شكل منحنى العائد في تداول السندات 102، ناقشنا كيف المهنية تداول التجار السندات على توقعات التغيرات في أسعار الفائدة (المشار إليها باسم "outrights"). تداول التجار السندات أيضا على أساس التغيرات المتوقعة في منحنى العائد. إن التغيرات في شكل منحنى العائد تغيير السعر النسبي للسندات التي يمثلها منحنى. على سبيل المثال، افترض أن لديك شديدة الانحدار إلى أعلى منحنى العائد مثل واحد أدناه: سعر الفائدة كيرف على هذا المنحنى للسنة 2 تسفر عن 0.86٪ والسنة 30 يؤتي 4.50٪ - انتشار 3.64٪. وهذا قد يؤدي التاجر أن يشعر بأن لمدة 30 عاما كان رخيصة، نسبة إلى 2 سنة. إذا المتوقع أن التاجر أن منحنى العائد تتسطح، وقال انه يمكن أن تذهب في وقت واحد طويل (شراء) على 30 عاما وبيع قصيرة لمدة 2. لماذا التاجر تنفيذ اثنين من الصفقات في وقت واحد بدلا من مجرد شراء لمدة 30 عاما أو البيع على المكشوف للسنة 2؟ لأنه إذا تسطح منحنى العائد، والحد من انتشار بين 2 سنة و30 عاما، فإنه يمكن أن يكون نتيجة للسعر لمدة 2 هبوط (زيادة العائد)، أو سعر 30 عاما يتزايد (تناقص الغلة)، أو مزيج من الاثنين. للتاجر للاستفادة من مجرد الذهاب لفترة طويلة لمدة 30 عاما، وأنها سوف تراهن على أن تسطيح منحنى سيكون نتيجة للسعر لمدة 30 عاما لتصل. وبالمثل، إذا كانت قصيرة للسنة 2 أنها تراهن على أن سعر 2 سنوات سوف تنخفض. إذا كانت تأخذ كلا الموقفين، لم يكن لديهم لمعرفة ما في أسعار الفائدة الطريقة التي تتحرك من أجل تحقيق الربح. مثل هذه الصفقات هي "سوق محايدة" بمعنى أنها لا تعتمد على السوق الذهاب إلى أعلى أو أسفل من أجل تحقيق الربح. في هذا والدروس اللاحقة، سوف نستكشف الطرق التي التجار السندات المهنية توقع التغيرات في شكل منحنى العائد والتجارة على هذه التوقعات. فما هي القوة الدافعة التي تحدد شكل منحنى العائد؟ كما اتضح، والسياسة النقدية لبنك الاحتياطي الفيدرالي في استجابة لدورة الأعمال الاقتصادية تحدد شكل منحنى العائد وكذلك المستوى العام للأسعار الفائدة. وبعض التجار استخدام المؤشرات الاقتصادية لمتابعة دورة العمل ومحاولة لاستباق سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولكن دورة الأعمال من الصعب جدا لمتابعة، في حين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي هو شفاف جدا عن القرارات السياسية، لذلك معظم التجار تتبع مجلس الاحتياطي الاتحادي. فكر في العودة إلى مناقشتنا في السندات التجارية 102: التنبؤ أسعار الفائدة. هناك ذكرنا أنه عندما يحدد بنك الاحتياطي الفيدرالي على مستوى معدل الأموال الفدرالية، فإنه يؤثر مباشرة أسعار الفائدة قصيرة الأجل، ولكن لديها أقل من تأثير على مزيد من تذهب على منحنى العائد. وبسبب هذا، والتغيرات في معدلات تغذية صندوق لديهم ميل لتغيير شكل منحنى العائد. وعندما يرفع مجلس الاحتياطي الاتحادي سعر الفائدة على الأموال تميل معدلات تغذية قصيرة الأجل لزيادة أكثر من أسعار الفائدة طويلة الأجل، وبالتالي تسطيح منحنى العائد. منحنى تسطيح يعني ينتشر بين سندات الخزانة قصيرة الأجل وسندات الخزانة طويلة الأجل تضيق. في هذه البيئة، فإن التجار شراء سندات الخزانة طويلة الأمد، وسندات الخزانة قصيرة الأجل أقصر. منحنى العائد مقلوب هو نتيجة لمجلس الاحتياطي الاتحادي دفع أسعار الفائدة قصيرة الأجل إلى مستويات عالية جدا، ولكن من المتوقع أن هذه المعدلات المرتفعة سيتم قريبا تخفيض المستثمرين. منحنى العائد مقلوب غالبا ما يكون مؤشرا على أن الاقتصاد يتجه نحو الركود. عندما يخفض مجلس الاحتياطي الاتحادي سعر الفائدة على الأموال التي تغذيها، منحنى العائد يميل إلى جعله أشد إنحدارا، وسوف التجار يميلون إلى شراء نهاية قصيرة وقصيرة في نهاية فترة طويلة من منحنى. A حاد النتائج منحنى موجب الميل من بنك الاحتياطي الفيدرالي الحفاظ على معدلات منخفضة على المدى القصير، ولكن المستثمرين يتوقعون أن ترتفع أسعار. هذا يحدث عادة في نهاية الركود وغالبا ما يكون مؤشرا على أن الاقتصاد على وشك أن يستدير. كيف تنشئ التجار المنحنى الاستراتيجية الصفقات تجار السندات المهنية هيكلة الصفقات منحنى العائد الاستراتيجية على أن تكون السوق محايدة [1] (كما يشار إلى مدة محايدة) كما يريدون فقط لالتقاط التغيرات في معدلات النسبية على طول منحنى وليس التغيرات في المستوى العام للأسعار الفائدة. لأن السندات استحقاق أطول وأكثر سعر الحساسة من السندات قصيرة الأجل، والتجار لا تذهب كميات طويلة وقصيرة متساوية من السندات قصيرة الأجل والسندات طويلة الأجل، فإنها الوزن المواقف القائمة على المستوى النسبي للحساسية سعر سندات الخزانة اثنين . ويعرف هذا الترجيح من مناصب نسبة التحوط. كما أشار في أدوات الدين 102 في مناقشة مدتها والتحدب، وحساسية أسعار السندات تتغير مع مستوى أسعار الفائدة. تجار السندات، وبالتالي لا تبقي نسبة التحوط الثابت على مدى العمر للتجارة، ولكن سوف تعدل حيوي نسبة التحوط مع تغير عوائد السندات. في حين أن هناك طرق مختلفة لقياس حساسية سعر السندات، ومعظم التجار استخدام مقياس DV01. والذي يقيس تغير الأسعار أن السندات سوف تشهد مع تغيير نقطة أساس 1 في أسعار الفائدة. على سبيل المثال، إذا كان DV01 من السندات لمدة 2 هو $ 0.0217، وDV01 من 30 عاما هو $ 0،1563، فإن نسبة التحوط تكون 0.1563 / 0.0217، أو 7.2028 إلى 1. لكل موقف 1000000 $ التاجر يأخذ في 30 عاما، كان يأخذ موقفا معارضا من 7203000 $ في السنة 2. مع تغير أسعار الفائدة، فإن التاجر إعادة حساب DV01 كل السندات وضبط المواقف وفقا لذلك. توفر منحنيات العائد مسطحة أو مقلوبة تجار السندات مع الفرص التجارية منحنى استراتيجية فريدة من نوعها، لأنها لم تواجه في كثير من الأحيان وعادة لا تدوم طويلا جدا. وعادة ما تحدث بالقرب من قمم دورة عمل عند عقد مجلس الاحتياطي الاتحادي سعر الفائدة على الأموال التي تغذيها في بشكل كبير من مستويات عالية. عندما تكون معدلات أموال تغذية مرتفعة بشكل غير عادي، والمستثمرين في نهاية أطول من منحنى لا يتوقعون ارتفاع هذه المعدلات إلى الغلبة على المدى الطويل، لذلك الغلة في نهاية فترة طويلة لا ترتفع بنفس القدر. سوف التجار يستغلون ذلك عن طريق التقليل آجال استحقاق أطول والذهاب استحقاق أقصر فترة طويلة. فرصة أخرى لا تقدم نفسها في كثير من الأحيان يحدث خلال أوقات الاضطراب الاقتصادي الشديد عندما تتعرض الأسواق المالية الهامة عمليات بيع. وخلال هذه الفترات، فإن المستثمرين ببيع أسهمهم وخفض الاستثمارات الديون مصنفة وشراء سندات الخزانة قصيرة الأجل. ويشار إلى هذه الظاهرة على أنها الطيران إلى الجودة. أسعار الخزانة قصيرة الأجل ترتفع، مما تسبب في انحدار منحنى العائد، بارزة بشكل خاص في نهاية قصيرة جدا من المنحنى. والتجار في كثير من الأحيان بيع قصيرة خزائن المدى القصير بينما المشتري سندات الخزانة أيضا إلى على المنحنى. خطر مع هذه التجارة غير أنه من الصعب الحكم على مدى فترة طويلة من الوقت سيستغرق للفروق العائد لضبط العودة إلى مستويات أكثر طبيعية. العوامل التي تؤثر على PL من الاستراتيجية المنحنى الصفقات تغييرات على العوائد النسبية للسندات في التجارة منحنى الاستراتيجية ليست هي العامل الوحيد الذي يحدد إلى الربح أو الخسارة الصفقات. فإن التاجر يحصل على فائدة القسيمة في السندات التي كانت طويلة، ولكن سوف تضطر لدفع فائدة القسيمة على السندات التي اقترضت للبيع على المكشوف. إذا دخل الفائدة المحصلة من موقف طويلة أكبر من الدخل المدفوعة على موقف قصير، ومما يعزز الربح، إذا تجاوزت الفائدة المدفوعة أنه هو الذي حصل هو انخفاض الأرباح، أو زيادة الخسائر. عندما يذهب تاجر طويل نهاية قصيرة من منحنى والسروال نهاية فترة طويلة، وعائدات قصيرة لا تكفي لتغطية الموقف طويلة، لذلك التاجر سوف تضطر إلى اقتراض أموال لشراء صفقة شراء. في هذه الحالة، يجب أن تؤخذ تكلفة الإحتفاظ في PL للتجارة. ويقال إن هذه الصفقات التي تتطلب الاقتراض لتمويل العجز النقدي بين سعر الشراء والبيع على المكشوف لحمل سلبي. بينما قال الصفقات التي لديها عائدات بيع القصيرة التي يتجاوز مبلغ الشراء لحمل إيجابي. ويضيف حمل إيجابي للPL لأن الفائض النقدي يمكن أن تكسب الفائدة. الاستراتيجية المتقدم المنحنى الصفقات يكون التجار السندات المهنية أيضا استراتيجيات للتعامل مع الحالات الشاذة المتصورة للشكل منحنى العائد. إذا رأى أحد المتداولين في سنام محدب غير عادي في جزء من منحنى هناك استراتيجية لجعل رهان على أن سنام سوف تتسطح بها. على سبيل المثال، إذا كان هناك سنام بين 2 سنة و10 عاما، فإن التاجر يأخذ مدة مواقع البيع محايد في 3 سنوات و 10 سنة ويشتري الخزانة في وسط مجموعة من نفسه المدة الزمنية. في هذا المثال 7 سنوات ستفعل. إذا كان الشذوذ تراجع مقعر في المنحنى، يمكن للتاجر شراء السندات على المدى القصير والطويل، وبيع قصيرة وسيطة. لكن هذه التجارة يستتبع حمل سلبية، لذلك التاجر سوف يكون لدينا إيمان قوي بأن الشذوذ سيتم تصحيح وأن التصحيح من شأنه أن يحدث تغييرا كبيرا في الأسعار النسبية. [1] في حين أن التجار الرجوع إلى هذه الصفقات عن السوق محايدة، فهي ليست حقا 100٪ محايد.